ये रणनीतियाँ वैश्विक आर्थिक सुधार पर निजी ऋण के प्रभाव को सीमित करेंगी

11th मई, 2022

सरकारों ने महामारी के आर्थिक प्रभाव को कम करने के लिए राजकोषीय और मौद्रिक नीतियों का इस्तेमाल किया है, लेकिन इससे निजी कर्ज बढ़ गया है। वे आगे क्या कर सकते हैं?

By सिल्विया अल्ब्रिजियो

अर्थशास्त्री, आईएमएफ अनुसंधान विभाग का विश्व आर्थिक अध्ययन प्रभाग

• दुनिया भर की सरकारों ने अपनी-अपनी अर्थव्यवस्थाओं पर महामारी के प्रभाव को कम करने के उपाय किए।
• हालाँकि, इन नीतियों की सफलता के परिणामस्वरूप, वैश्विक निजी ऋण में वृद्धि हुई है।
• यह आर्थिक सुधार को धीमा कर सकता है, लेकिन विकास पर दबाव अलग-अलग देशों और उनके भीतर अलग-अलग होगा।
• रिकवरी ट्रांजिशन के दौरान कई लोगों के लिए रणनीतिक राजकोषीय समर्थन महत्वपूर्ण बना रहेगा।
• समायोजन करने से बचने के लिए जो दीर्घकालिक व्यवधान का कारण बनते हैं, नीति निर्माताओं को सलाह दी जाती है कि वे वित्तीय क्षेत्र में किसी भी प्रतिकूल विकास से अवगत रहें।

सरकारें संकटग्रस्त उपभोक्ताओं और व्यवसायों को क्रेडिट गारंटी, रियायती ऋण और ब्याज भुगतान पर स्थगन के माध्यम से पर्याप्त तरलता प्रदान करके महामारी के आर्थिक दर्द को कम करने में सफल रही हैं।

लेकिन यद्यपि ये नीतियां बैलेंस शीट का समर्थन करने में प्रभावी साबित हुईं, उन्होंने निजी ऋण में भी बढ़ोतरी की, 2008 के वैश्विक वित्तीय संकट के बाद से सहायक वित्तीय स्थितियों से उत्तोलन में लगातार वृद्धि का विस्तार किया।

13 में वैश्विक निजी ऋण में दुनिया के सकल घरेलू उत्पाद का 2020 प्रतिशत की वृद्धि हुई - वैश्विक वित्तीय संकट के दौरान देखी गई वृद्धि की तुलना में तेज़ और लगभग सार्वजनिक ऋण के रूप में तेज़।

हमारा अनुमान है कि उत्तोलन का हालिया स्तर उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में सकल घरेलू उत्पाद के संचयी 0.9 प्रतिशत और अगले तीन वर्षों में औसतन उभरते बाजारों में 1.3 प्रतिशत तक आर्थिक सुधार को धीमा कर सकता है।

ग्रेटर कर्ज खींचें

हालांकि, कुल आंकड़े पूरी कहानी नहीं बताते हैं। परिवारों और फर्मों के वित्त पर महामारी का प्रभाव विभिन्न देशों में और उनके भीतर, उनकी नीति प्रतिक्रियाओं और उनकी अर्थव्यवस्थाओं की क्षेत्रीय संरचना में अंतर को दर्शाता है।

उदाहरण के लिए, संपर्क-गहन सेवाएं जैसे मनोरंजन अनुबंधित हैं क्योंकि लोग घर पर रहते हैं, लेकिन कंप्यूटर, सॉफ्टवेयर और अन्य सामानों के उत्पादन और निर्यात का विस्तार हुआ क्योंकि उपभोक्ताओं ने उपकरणों पर अधिक खर्च किया। उपभोक्ता और व्यावसायिक बैलेंस शीट पर प्रभाव, विशेष रूप से जो सबसे अधिक महामारी के संपर्क में थे, सरकारों द्वारा प्रदान किए गए समर्थन के आधार पर बहुत भिन्न थे।

हमारे विश्लेषण से पता चलता है कि विकास पर महामारी के बाद का खिंचाव उन देशों में बहुत बड़ा हो सकता है जहाँ (1) ऋणग्रस्तता आर्थिक रूप से तंग घरों और कमजोर फर्मों के बीच अधिक केंद्रित है, (2) राजकोषीय स्थान सीमित है, (3) दिवाला शासन अक्षम है, और (4) मौद्रिक नीति को तेजी से कड़ा करने की जरूरत है।

कम आय वाले परिवार और कमजोर फर्में (अत्यधिक ऋणी और लाभहीन व्यवसाय जो ब्याज भुगतान करने के लिए संघर्ष कर रहे हैं) आमतौर पर उच्च स्तर के ऋण का सामना करने में कम सक्षम होते हैं। नतीजतन, वे भविष्य में खपत और निवेश खर्च में तेज कटौती करने की संभावना रखते हैं। इसलिए भविष्य के विकास पर खिंचाव उन देशों में सबसे अधिक होने की उम्मीद है, जिन्होंने महामारी के दौरान कम आय वाले घरों और कमजोर फर्मों के बीच ऋण में सबसे बड़ी वृद्धि का अनुभव किया।

चीन और दक्षिण अफ्रीका के उपभोक्ताओं ने उन देशों के बीच घरेलू ऋण अनुपात में सबसे अधिक वृद्धि देखी, जिनके लिए विस्तृत डेटा उपलब्ध है। लेकिन इन दोनों देशों में परिवारों का अनुभव बहुत अलग था: चीन में कम आय वाले परिवारों में उत्तोलन में सबसे अधिक वृद्धि हुई, जबकि उच्च आय वाले घरों में दक्षिण अफ्रीका में अधिकांश वृद्धि हुई।

उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में, संयुक्त राज्य अमेरिका, जर्मनी और यूनाइटेड किंगडम में कम आय वाले परिवारों ने फ्रांस और इटली की तुलना में ऋण में तुलनात्मक रूप से बड़ी वृद्धि देखी, जहां गरीब परिवारों के लिए लाभ वास्तव में कम हो गया।

व्यवसायों पर महामारी का प्रभाव भी विविध है। कमजोर फर्में-जो संपर्क-गहन सेवाओं में अत्यधिक केंद्रित हैं-अक्सर महामारी के कारण राजस्व में गिरावट से बचने के लिए उधार ली जाती हैं। इसलिए संपर्क-गहन क्षेत्रों की अधिक हिस्सेदारी वाले देशों में भविष्य में निवेश कम होने की संभावना है।

बढ़ती महंगाई और ब्याज दरें

जैसे-जैसे अर्थव्यवस्थाएं ठीक होती हैं और मुद्रास्फीति में तेजी आती है, सरकारों को असाधारण समर्थन नीतियों से बाहर निकलने के दौरान सबसे अधिक आर्थिक रूप से खिंचे हुए उपभोक्ताओं और व्यवसायों पर राजकोषीय और मौद्रिक नीति के प्रभाव को ध्यान में रखना चाहिए।

उदाहरण के लिए, हम अनुमान लगाते हैं कि 100 आधार अंकों की एक आश्चर्यजनक कसने से सबसे अधिक लीवरेज्ड फर्मों द्वारा निवेश को दो वर्षों में संचयी 6.5 प्रतिशत अंकों से धीमा कर दिया जाएगा - कम से कम लीवरेज के मुकाबले चार प्रतिशत अंक अधिक।

जहां रिकवरी अच्छी तरह से चल रही है और बैलेंस शीट अच्छी स्थिति में है, केंद्रीय बैंकों के काम को सुविधाजनक बनाने के लिए राजकोषीय समर्थन तेजी से कम किया जा सकता है। कहीं और, सरकारों को वित्तीय सहायता को अपने भीतर रखते हुए वसूली के लिए संक्रमण में सबसे कमजोर लोगों को लक्षित करना चाहिए विश्वसनीय मध्यम अवधि के राजकोषीय ढांचे.

मौद्रिक नीति को तेजी से सख्त करने से बड़े और संभावित लंबे समय तक चलने वाले व्यवधानों को रोकने के लिए, नीति निर्माताओं को वित्तीय क्षेत्र में प्रतिकूल विकास पर पूरा ध्यान देना चाहिए।

यह उन देशों में विशेष रूप से महत्वपूर्ण है जहां महामारी की चपेट में आने वाले क्षेत्रों में दिवालिया होने की लहर बाकी अर्थव्यवस्था में फैल सकती है। इन देशों में सरकारें परिसमापन पर पुनर्गठन को प्रोत्साहित कर सकती हैं और जहां आवश्यक हो, सॉल्वेंसी सपोर्ट बढ़ाएँ.

दिवाला, पुनर्गठन व्यवस्था

अधिकारियों को सबसे अधिक उत्पादक फर्मों की ओर पूंजी और श्रम के तेजी से पुन: आवंटन को बढ़ावा देने के लिए पुनर्गठन और दिवाला तंत्र (उदाहरण के लिए समर्पित आउट-ऑफ-कोर्ट पुनर्गठन के माध्यम से) को भी बढ़ाना चाहिए।

इसी तरह, यदि बड़े घरेलू ऋणों से वसूली की धमकी दी जाती है, तो सरकारों को अपेक्षाकृत कमजोर व्यक्तियों को संसाधनों को स्थानांतरित करने के उद्देश्य से लागत प्रभावी ऋण पुनर्गठन कार्यक्रमों पर विचार करना चाहिए, जो अपनी आय खर्च करने की अधिक संभावना रखते हैं। इन कार्यक्रमों को, अपने डिजाइन द्वारा, नैतिक खतरे को कम करने का प्रयास करना चाहिए।

संक्षेप में, परिवारों और फर्मों की ऋणग्रस्तता में हालिया उछाल ने वसूली की गति को जोखिम में डाल दिया है। फिर भी यह जोखिम समान रूप से वितरित नहीं है। कम आय वाले परिवारों और कमजोर फर्मों की बैलेंस शीट की सावधानीपूर्वक, वास्तविक समय की निगरानी समर्थन उपायों की अनइंडिंग को कैलिब्रेट करने की कुंजी है। यह वित्तीय स्थितियों के सख्त होने पर अचानक संकट को रोक सकता है।

यह लेख मूल रूप से विश्व आर्थिक मंच द्वारा 22 अप्रैल, 2022 को प्रकाशित किया गया था, और इसके अनुसार पुनर्प्रकाशित किया गया है क्रिएटिव कॉमन्स एट्रिब्यूशन-नॉन-कॉमर्शियल-नोएडरिव्स 4.0 इंटरनेशनल पब्लिक लाइसेंस। आप मूल लेख पढ़ सकते हैं यहाँ उत्पन्न करें. इस लेख में व्यक्त विचार अकेले लेखक के हैं न कि WorldRef के।

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